繼 ICO 之後, STO 再度引爆新型態 IPO 浪潮 幣坊財經
繼 ICO 之後, STO 再度引爆新型態 IPO 浪潮
因應 ICO 出現一系列融資詐欺、泡沫問題後,加密產業搬出新融資管道 STO ,希望透過適應美國證券法,加強虛擬通貨的正當性

原作者:Alian 文章來源:共用財經Neo

有消息稱,美國納斯達克交易所正策劃推出代幣化證券平臺,此舉將為區塊鏈專案在符合美國相關法規的基礎上發行 STO 提升便利性。為此,納斯達克正與區塊鏈技術企業 Symbiont 進行談判,希望可達成相關合作。對此,有外媒評論, STO 作為籌集資金的新方式,其與 ICO 最大的不同就是, STO 旨在適應美國證券法,因此可以看作是合法的 ICO 。

不得不承認的是,正是由於 ICO 等新的融資方式的興起,才掀起了虛擬通貨的浪潮,但是也由於 ICO 的盛行,市場上出現了一系列欺詐、泡沫等問題。而 STO 作為人們拓展的新的融資方式,它的出現到底是好是壞,人們議論紛紛。

STO 的完整名稱為 Security Token Offering,中文為證券型代幣發行,簡而言之,就是將現有的傳統資產如股權、債權、房產、利潤、等作為擔保物進行代幣化,上鏈後變成證券型代幣 (ST)。其核心是必須適用於聯邦證券法監管。 (編按: Token 中國地區翻譯為通證,故中國社群習慣將 STO 譯為證券型通證發行,有關 Token 的正確翻譯,可參考此篇。)

 現如今美國聯邦調查法對證券的認定主要包含兩種形式。第一種為股票、票據、債券、其他形式的股權和債務工具,再者是任何形式的投資合約。基於上述法規,融入區塊鏈的證券型代幣又會有怎樣的變化呢?

對此,有人將 ST 分為兩種。第一種是受監管的代幣,這是一種受聯邦證券法監管的虛擬通貨,處於虛擬通貨與傳統金融產品的交叉領域。

另一種是簡化合格投資者身份認證的新一代 ST 。如果比特幣被稱作「可程式設計的通貨」,那 ST 可以被視作「可程式設計的所有權」,任何具備所有權的資產都可以被代幣化。無論是哪一種, STO 的出現都會降低監管風險,並且改善原先有些資產缺乏流動性的問題,比如房產等,並且降低流動成本,提高資源配置效率,從而獲得潛在的流動性溢價。

不僅如此,由於 STO 核心為符合 SEC 監管要求,所以包含合格投資、反貪汙、反洗錢等用途的投資人盡職調查、資訊披露、投資人鎖定期限等監管要求都能獲得滿足。這個新興的概念,美國早在 3 年前就開始試用。 2015 年,納斯達克宣佈,發行人能夠使用其納斯達克 Linq 區塊鏈技術進行私人證券交易,並能夠使用納斯達克 Linq 數位化代表所有權記錄。

 

相比 STO 支持者的絕對看好,也有反對的聲音出現。

在電影《讓子彈飛》中,葛優飾演的師爺對姜文飾演的張麻子說:「那你是想站著,還是想掙錢?」姜文: 「我是想站著,還把錢掙了。」葛優(搖頭): 「掙不成。」意指要掙錢還是得跪著。比照對於最近火熱的 STO ,有人認為,這就是「師爺」出謀劃策的結果。

事實上,人們會出現此類的想法並不奇怪。如今各國的監管態度差異化,截至目前,也沒有一個國家放寬有關發行證券類代幣的證券法。

大多數國家和地區的現行法律,僅允許經過認證的投資者,購買證券代幣,很少有機制確保這種交易,所以只能在經過驗證的認可機構,或機構投資者的錢包中進行,這不利於 STO 的發展。而且,還有人認為,不能用現有的監管去限制創新,尤其是 STO 這種趨勢性的創新。

首先,將傳統資產代幣化,雖然可以促進資產流動性,提高資源配置,但如此,勢必會觸動多方利益,想要完全推行普及,還有漫長的路要走。而且,基礎設施和底層技術不完善,缺乏共識機制。 ST 制定資產的標準化協議將促使不同資產、不同法幣間的互通更為便捷,跨國資產的無縫流通也會成為可能。但是,發行資產代幣使用公鏈的選擇,駭客的攻擊,技術的突破等都是需要面臨的問題。

資產瞄準,前景廣闊

雖然 ST 的發展困難重重,但此次納斯達克「代幣化證券平臺計畫」的推出,說明 STO 的發展又有了突破性進展。在這時代,傳統市場的資本巨頭要想先人一步,就不得不考慮將目光放在這一新興領域。但是,苦於監管缺失、 Token 又定義不明等多種考慮,大部分的傳統市場資金還遲遲無法入場。

而 ST 既是基於對傳統資產的改造,又在監管方面嚴格把關。與傳統證券不同的是,傳統證券是所有權的憑證,而 STO 發行的是可程式設計的智能證券。對於這些長期接觸 IPO 和證券的投資客來說,熟悉中又帶點新鮮,非常對口味。

對於中小企業來說, STO 也能在降低監管風險的基礎上,為其拓寬融資管道,實現快速發展。此外,目前全球投資環境面臨著資產價格不斷下跌的風險,而此時正是追求資產流動性,捕獲優質低價資產的好時機,也是 STO 的好機會。

不僅如此,據 The Block 研究表明, STO 還可以幫助解決美國股票面臨的一些問題。安全權杖不是由控制股票和結算交易的單一機構構成,而是建立在由分散式礦工和節點操作的區塊鏈上。即使部分礦工或節點停止作業,區塊鏈亦可繼續照常運行。去中心化使在證券的結算和轉移更加可靠。因此可以降低風險。

目前, STO 已經越炒越熱,將傳統資產上鏈,這種設計與構想令人振奮,難怪有人將 STO 稱之為趨勢性創新,相信不久的將來, STO 會迎來真正的收穫期。